新手的投资笔记-年化收益率

从Portfolio theory 学到 CAPM/APT 到后来复杂的模型,其实金融专家们无非就研究俩东西,风险和收益,或者说波动率和收益率。

但是貌似广大人民群众对波动率的认识,低到了令人发指的地步啊。。

先举个栗子:

A大爷说,我第一年收益都赶上巴菲特了!虽然第二年大意了,但也就亏了10%,第三年卧薪尝胆,每天9点半到3点守着盘,又赶上巴菲特了!虽然第四年又亏了点,但是算下来感觉挺好的!

B大爷,我忙着逗孙子,钱都买货币基金了…

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

AB 大爷的平均收益率都是5%,但是A 大爷的波动率高达15%,B大爷?0。

最后累计收益率:B大爷啥也没干,光逗孙子都有21%,A大爷累死累活也就16%….

这个故事既不是告诉我们逗孙子的重要性,也不是为了说明货基大法好,而是说,波动率真的很重要….

还有那句名言:

你可以有无数个100%的收益,但是你最多只能承受一个-100%。

但是各种理财产品,一般只会告诉我们年化..

像这样:

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

这样:

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

或者这样:

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

但是年化收益率,和真实的收益率(持有期收益率)的差距可能是很大的,有些时候大到超出我们想象。

一图流说明问题(模拟了300多天):

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

乱七八糟的颜色是用布朗运动模拟的资产价格,mean都是4.46%,年波动率大概55%。

红色线是相同初始价格,用年化4.46%算出的资产收益。

如果你满脑子只想着年化,那说明你只考虑了红色的线那一种情况!

看到这不用伤心,有些从业人员貌似也没怎么重视..(话说水木果然高冷)

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

金融专业的人怎么衡量投资选择?夏普比率什么当然可以,但是一般大家会用概率分布来表示。

以余额宝为例:

我去找了2013年6月2日-2014年6月5日余额宝的数据,选了日期,万份收益,和七日年化收益率(官网上也只有这仨…)。

(话说我算了半天,发现他们真的是直接把前7天的收益算个平均再年化,得到的7日年化…)

万份收益可以看作日收益,用一年的日收益数据我估出了波动率(最简单方法估的…当然他们做金工的会拟合garch egarch啥的,我基本忘光了,也懒得开matlab…):

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

根据波动率,和2014年6月5日的日收益,我画出了一年之后余额宝收益的分布(假设正态分布):

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

可以看出mean大概在4.65%左右,和7日年化4.68%相差不大,但是这个只是意味着有50%的概率能到4.65%,事实上你的收益应该在4.51%-4.77%之间。

那么对余额宝来说,用7日年化这个数据,是不是总是比概率分布的mean高呢?

既然手里有1年的数据,我就算了一下,直接用7日年化减去一年后的正态分布mean(点开看大图,大于0代表7日年化比正态分布中间值高):

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

spread大概在30-50个基点,而在87.1%的情况下7日年化都比正态分布的mean要高那么一点。

当然差距比较小是因为余额宝本身的波动率相当小,如果像p2p这种。。。(没有数据我也没定量计算)

那怎么说比较靠谱呢?

比如这样:

在99%的置信区间上,我们的年收益率高于4.51%…

不过如果你波动率太高了的话,你只能说:

有50%的几率我们的收益都高于-20%哦~~

显然没啥人会买你的基金了..

所以还是警示各位投资新手,投资有风险,只看年化有时候真不靠谱啊!

但是凡事走极端都不好…

就比如说某老师的课件:

写给新手的投资笔记:谈谈年化收益率

用股指这种波动那么大的当标的资产,又要求97.7%的概率都要比无风险收益高….

略过分啊…

顺便说一句银行存款的波动率可以看作0…



分类:证券基础知识

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