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好未来财报前瞻:亏损是不确定性逆风,但长期仍有巨大增长空间

好未来财报前瞻 本文作者:美股研究社 好未来(NYSE:TAL)在10月24日星期四发布了季度收益数据。该公司报告本季度每股收益(0.02美元),不及分析师平均预期的0.15美元0…




好未来财报前瞻


本文作者:美股研究社

好未来(NYSE:TAL)在10月24日星期四发布了季度收益数据。该公司报告本季度每股收益(0.02美元),不及分析师平均预期的0.15美元0.17美元。该公司本季度盈利9.936亿美元,而分析师的预期为9.582亿美元。好未来的股本回报率为8.51%,净利率为6.83%。好未来的季度收入同比增长了33.8%。上年同期,该业务每股收益为0.16美元。

【新季度业绩展望】

投资对好未来公布的第三季度收益报告持乐观态度。在2019年中期下跌之后,由于乐观的经济数据以及中美之间贸易战结束的前景,该股在今年结束时出现了巨大反弹。

在公布三季度财报之后,管理层预计下半年将加速增长。除此以外,值得关注的关键销售数字是该教育巨头的入学速度。该指标在过去六个月中增长了50%,达到260万,投资者渴望了解这种积极趋势是否继续在好未来教育的2020财年中继续发展。如果做到这一点,高管们可能会赞扬他们在中国市场的有条不紊的扩张以及对在线课程的需求激增。

成长型股票优先考虑市场扩张而不是短期利润的情况并不少见。这就是好未来今天通过将其资源投入到大量在线产品中并在新城市添加教室而正在做的事情。例如,它在上个季度进入了中国的12个新地点,并增加了数十个新的学习中心。不过,有迹象表明该公司存在财务压力,并且投资者期望随着时间的流逝,这些压力会减少。

尽管其核心补习业务实现了稳定的盈利,并显示出健康的定价趋势,但好未来必须加大其营销支出以实现更高的增长率。实际上,上一季度的销售和营销费用猛增了74%,达到2.63亿美元。不过,本周的业绩不应以支出为主导,大多数关注该股票的投资者都希望该公司在第三季度恢复整体盈利能力,每股收益约为0.09美元。

【当前的业绩风险】

从培训机构起家的好未来,经过16年的摸爬滚打,深知落后就要挨打的道理,也明了科学技术是第一生产力。告别了10年代后,好未来继续谋求转型,意图在20年代撕掉培训机构的标签,向科技教育企业看齐。自2010年赴美IPO以来从不亏损还常年保持40%以上的营收增长速度,营收持续高增长也让资本越来越满意,市值一路高涨超越”前辈”新东方,至今已超过300亿美元。

只是,自2010年连续高增长10年之后,好未来在2020财年露出了疲态。好未来2020财年第一季度财报显示,公司上市九年来首度由盈转亏。2019财年第一季度,好未来营收同比增速超过70%,到2019财年第四季度放缓至44.25%,跌得太快,以至于,首亏紧接着来了。2020财年第一季度,应收增速进一步放缓至27.6%,归属于公司的净亏损为730万美元。

几个月后,亏损情况没有好转。2020财年第二季度财报,好未来营收增速持续放缓,而且净亏损还在扩大,连续两个季度净亏损共达2170万美元,去年同期归属于好未来的净利润为7700万美元,净利润下跌118.7%。目前,在线教育机构盈利的平台少之又少,大部分均处于亏损状态,但烧钱促销、打价格战的招生模式还在延续。好未来财报显示,其销售和推广费用从去年同期的1.5亿元上升至2.6亿元,同比大增73.5%。费用上升直接导致其经营利润从上年同期的8090万美元下降到6990万美元,降幅为13.5%。

在线教育课程同质化、可复制性强的特点,迫使在线教育公司不得不支出巨量的营销费用,来吸引新用户,留住老用户。新东方、好未来开展线上业务后,急剧攀升的获客成本和营收的数据也说明,资历老、资源足的巨头也没能绕过烧钱抢流量的坎。2020财年第二季度,好未来总学生人次(长期正价课)从上年同期的约220.86万增长到本季的约341.31万,同比增长54.5%。2020财年平均每季度学生人次(长期正价课)从2018财年同期的约171.20万增长到本季的约256.57万,同比增长49.6%。可以看到,教育平台流量的获取与营销费用直接挂钩,好未来学生人数持续增加的同时营销费用也在大幅增长。

教育作为一种刚需行业,未来发展是毋庸置疑的,好未来布局的在线教育正处在发展阶段,还处于一个转型期,未来随着5G技术的全面普及,可能会让好未来在在线教育的发展迎来质变也说不定。短期亏损是转型期必须经历的阵痛。总之,虽然整体在亏损,但是好未来的战略决策其实并没有太多的问题,都符合教育行业发展的趋势,要想扭转亏损,重要的是战略执行力度。

【机构评级和目标价】

Invesco Ltd.在第二季度将其持有的好未来的股份提高了77.9%。在此期间,Invesco Ltd.额外购买了323,626股,现在拥有739,224股公司股票,价值28,164,000美元。BosValen Asset Management Ltd在第二季度以大约20,067,000美元的价格收购了TAL Education Group的新股份。

先锋集团公司(Vanguard Group Inc.)在第二季度将其在好未来的持股量提高了0.8%,目前拥有该公司股票的11,725,901股,价值446,758,000美元,此期间该公司又收购了87,614股。Private Advisor Group LLC在第二季度将其在TAL Education Group的持股增加了10.0%。最终,STA Wealth Management LLC在第二季度获得了TAL Education Group的新职位,价值约为892,000美元。

在12月26日星期四的研究报告中,将好未来从”持有”评级提高到”买入”,并为该公司设定了53.00美元的价格目标。麦格理在1月8日星期三的报告中将好未来的股票评级从”中性”上调至”跑赢大盘”,并将其目标股价从40.00美元上调至56.60美元。

野村证券在10月25日星期五的研究报告中将好未来从”中性”评级提高到”购买”评级。高盛集团在10月31日星期四的研究报告中将好未来从”中性”评级提高到”买入”评级,并将其目标价格从38.00美元上调至50.00美元。最终,摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co.)在10月17日星期四的研究报告中重申了好未来股票的”增持”评级。

美股研究社综合9名股票研究分析师已经发布了好未来股票的12个月目标价格,他们的预测范围从33.00美元到56.60美元。他们平均预计好未来的股价在未来十二个月内将达到43.63美元。这表明该股可能存在19.2%的下跌空间。去年,华尔街9位分析师发布了好未来的”买入”,”持有”和”卖出”评级。目前该股票有2个持有评级和7个买入评级,因此共识建议为”买入”

美股研究社点评

从技术形态来看,好未来上周五收了一根放量阴线,这可能暗示有比较大的风险存在。由于竞争对手新东方会率先发布财报,投资者可以通过观察这家公司财报后的表现,对好未来的股价走势作出一个预判。

好未来的财务状况稳健,手头有足够的现金和短期投资,可以应付即将到来的债务,这意味着好未来可以很好地管理其现金和成本水平,这对于了解公司的健康状况至关重要。

吸引我们关注好未来的原因之一,主要是因为这家公司在不久的将来具有显着的49%的盈利增长潜力,乐观的盈利增长则得到了同期出色的87%的收入增长的支持,这表明收益是可持续的良好业绩增长,而不是纯粹的不可持续的成本削减计划。

美股研究社一直关注好未来,因为我们对它的基本面很感兴趣。从整个公司的角度来看,作为一项潜在的股票投资,我们相信好未来可以提供很多东西。基本上,这是一家财务状况良好且前景乐观的公司。

* 所发文章不具有投资建议,请各位投资者自行判断 

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