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哈里伯顿财报前瞻:削减成本提振盈利,但油价仍对业绩造成压力

伯里伯顿财报前瞻 本文作者:美股研究社 哈里伯顿(HAL)于10月21日星期一发布了季度收益结果,这家油田服务公司报告该季度每股收益为0.34美元,达到了汤森路透社(Thomson…




伯里伯顿财报前瞻


本文作者:美股研究社

哈里伯顿(HAL)于10月21日星期一发布了季度收益结果,这家油田服务公司报告该季度每股收益为0.34美元,达到了汤森路透社(Thomson Reuters)的市场预期0.34美元,季度收入为55.5亿美元,而市场普遍预期为58.2亿美元,与去年同期相比下降了10.1%。来自北美的收入也同比下降21.1%至29亿美元。然而,哈里伯顿国际业务的收入同比增长6.9%,至26亿美元,这一领域继续呈现增长势头。

【新季度业绩展望】

这家为石油和天然气运营商提供钻井服务的提供商预计将在其即将发布的报告中公布季度每股收益0.29美元,同比下降29.3%,收入预计为51亿美元,比去年同期下降14.1%。华尔街预计,当哈利伯顿公布截至2019年12月的季度业绩时,由于收入减少,收益将同比下降。如果这些关键数据好于预期,则预期将于2020年1月21日发布的收益报告可能会帮助该股走高。另一方面,如果他们错过了,股票可能会走低。

北美陆地钻井一直是石油服务市场中最具吸引力的部分。该细分市场在2018年下半年开始步履蹒跚,可能是由于某些油页岩层的预算耗尽所致。在2019年的大部分时间里,它都面临着逆风。哈里伯顿报告 2019年第三季度的总收入为56亿美元,比上一季度下降6%。在过去90天内,分析师对哈利波顿的第四季度收益共识估计已下调14.7%。在这种背景下,美股研究社深入研究了可能影响该公司第四季度业绩的因素。

勘探与生产资本纪律:客户一直在采取更为保守的投资决策方式。因此,上游石油巨头现在致力于从中获得更多的投资者回报,而不是通过过度支出现金流来扩大产量。这给服务提供商创造了极具挑战性的运营环境,没有足够的激励来触发对成熟油田开发的投资,以勘探非常规资源或扩大离岸项目。活动的放缓可能会损害第四季度对哈里伯顿服务和设备的需求。

北美的钻机数量减少:2019年第四季度,北美的石油钻机数量同比减少870。尽管油价变化和钻机数量的反映之间通常会有大约三到四个月的延迟,但统计数据表明,在十月至十二月的时间范围内,北美地区的活动有所减弱。哈里伯顿在该地区的规模可观,预计将在待报告的结果中反映出这一劣势。

国际业务的复苏:在令人沮丧的收益前景中,一个亮点是海外市场的复苏。哈里伯顿的国际收入在2019年的前三个季度增长了10%,这一趋势很可能在第四季度也将持续下去,这是由于北美以外所有地区(包括陆地,海上和非常规)客户在钻井和完井项目上的支出增加所致。贝克休斯(Baker Hughes)钻机数量统计也证实了这一积极趋势,该统计数据显示,第四季度的国际收货量为3,330,比去年同期增长了9.8%。

在过去一个月中,由于一系列利好消息,哈里伯顿上涨了12%。油田服务行业竞争激烈,并且已经具备了成熟的创新能力。为了保持领先地位,公司必须处于技术的绝对前沿,而这正是哈利伯顿所做的。最近,哈利伯顿还与微软达成合作,这种伙伴关系意义重大。微软是技术领域的领导者,它正在寻求将机器学习,增强现实和工业物联网带入石油和天然气行业,哈里伯顿也欢迎大家张开双臂欢迎资源领域的新发展。除了在技术方面具有前瞻性的方法外,哈利伯顿还在传统石油世界中发展。为了扩大美国页岩气以外的市场,这家油田服务巨头已经获得了中东的重大交易,其中包括与科威特石油公司签订的5.97亿美元的合同,以帮助开发其海上项目。

【当前的业绩风险】

第三季度,哈里伯顿公司的四个主要业务部门中有两个收入下降。由于压力泵和油井建设服务的定价能力下降,北美受到的打击最大,它可能会进一步恶化。同行Core Labs(NYSE:CLB)最近下调了对第四季度的收益预期,理由是美国钻机数量下降,并且”大型国际和离岸项目的客户讨论进展慢于预期。” 对于哈里伯顿来说,这听起来不是好消息,哈里伯顿从北美获得了一半以上的收入。

哈里伯顿在北美以外的收入为26亿美元,与上一季度持平。拉丁美洲表现活跃,阿根廷市场活跃,整个地区的人工升降机销售增长。展望未来,国际收入可能取决于全球经济的实力。目前,哈里伯顿的命运主要取决于北美的表现。在2019年大部分时间,哈里伯顿致力于削减固定成本。在2019年第二季度,该公司计入了与资产减值和遣散费用相关的2.47亿美元税前费用。该公司希望调整其资本结构,使其更符合当前的经营环境。上个月,该公司宣布,由于石油市场不景气,该公司将解雇800多名员工,但现在说裁员是否会帮助公司保持EBITDA利润率还为时过早。

在第三季度,哈里伯顿报告的EBITDA为9.53亿美元,比上一季度下降2%。EBITDA利润率为17%,比第二季度高出约100个基点。利润率的提高使EBITDA的下降幅度小于收入。管理层在控制成本方面表现出色,美股研究社希望哈里伯顿削减成本的努力将继续下去。在过去的十年中,美国经济一直处于扩张模式。与中国的贸易战仍在持续,这可能导致经济的生命迹象停滞。石油工业历来是周期性的。然而,自金融危机以来,石油价格一直受到欧佩克减产和旨在刺激经济的政府刺激的提振。也就是说,E&P开始停滞不前,这可能会阻碍哈里伯顿和其他公司。

今年以来,哈里伯顿在包括欧洲,亚洲和澳大利亚在内的各种国际市场上的情况一直在改善。到目前为止,在今年的前九个月中,哈里伯顿公布的国际市场收入增长了10%,达到76.7亿美元,美股研究社相信它现在处于达到或超过其发布高个位数目标的有利条件国际收入的增长。

但是,美股研究社认为哈里伯顿国际业务的长期前景似乎阴云密布。尽管国际市场上的石油生产商一直在增加钻井活动,但他们面临着众多挑战,目前尚不清楚这种稳定的增长速度是否会随着油价的疲软和波动。需求疲软的部分原因是全球经济放缓。据国际货币基金组织称,由于贸易和地缘政治紧张局势升级,今年全球经济将增长3%,低于2018年的3.6%和2017年的3.8%。一些主要的全球经济体(也都是原油的最大购买者)的GDP增长正在放缓,例如中国和印度。这可能继续给油价带来压力。价格长期疲软可能迫使国际石油生产商减少钻井活动,这将减轻对油田服务的需求,使哈里伯顿的前景黯淡。

【机构评级和目标价】

大型投资者最近购买和出售了公司股票。第三季度,金州财富管理有限责任公司将其所持哈里伯顿的股份增加了96.9%,目前拥有该油田服务公司1,353股股票,价值为26,000美元,上一季度又购买了666股。Prestige财富管理集团有限责任公司在第二季度购买了哈里伯顿股票的新头寸,价值约34,000美元。

Meeder Asset Management Inc.在第三季度将其所持哈里伯顿的股份增加了179.8%,现在拥有油田服务公司股票的1,796股,价值34,000美元,上一季度又购买了1,154股。Lindbrook Capital LLC在第三季度将其所持哈里伯顿的股票增加了162.8%,在上一季度额外购买了1953股股票后,现在拥有3153股油田服务公司股票,价值59000美元。最后,Capital Investment Advisory Services LLC在第三季度将其所持哈里伯顿的股票增加了210.5%,现在拥有该油田服务公司股票中的4,331股,价值为82,000美元,上一季度又购买了2,936股。

几位股票分析师最近对哈里伯顿的股票发表了评论。富国银行(Wells Fargo&Co)将哈里伯顿股票的价格目标从24.00美元提高至28.00美元,并在1月9日星期四的研究报告中将该公司的评级为”增持”。Cowen在10月22日星期二的研究报告中将哈里伯顿股票的价格目标从28.00美元下调至27.00美元,并将该公司的股票评级定为”跑赢大盘”。

价值引擎在10月2日星期三的研究报告中,将哈里伯顿的股票从”卖出”评级提高到”持有”评级。BMO Capital Markets将哈里伯顿的股票从”跑赢大盘”评级下调至”市场表现”评级,并将该公司的目标股价定为23.00美元。在12月18日星期三的研究报告中,阿格斯在10月23日星期三的研究报告中将哈里伯顿的股票从”买入”评级降低到”持有”评级。两名股票研究分析师曾将该股票的评级定为卖出,其中八位给予了持有评级,而十六位则对该股票发出了买入评级。该股票目前的平均评级为”买入”,平均目标价为29.32美元。

综合来看,24位股票研究分析师已发布了哈里伯顿股票的12个月价格目标,他们的预测范围在15.9美元到49美元,他们平均预期哈里伯顿的股价在未来十二个月内将达到29.64美元。这表明该股当前价格可能上涨23.7%。

【美股研究社点评】

哈里伯顿的企业价值为300亿美元,过去12个月EBITDA的市盈率为8倍。该公司具有周期性,可能会受到全球经济变化的影响。如果哈里伯顿和其他石油服务公司不得不依靠消费者支出和工业生产来驱动对石油的需求,那么石油生产中的勘探与生产可能会停滞不前。

随着油价从2014年开始下跌,哈里伯顿努力削减开支,成本支出得到了很好的管理,但是管理层表示将致力于进一步削减。这是因为,尽管公司在50美元的油价下仍能保持盈利,但公司仍可以进一步控制费用以确保获利。这种费用控制在第三季度显示,营业总收入为5.36亿美元,比上一季度的3.03亿美元有所增长。尽管收入严重低于预期,但我们感到高兴的是,管理良好的支出可以弥补收入上的这一损失。

美股研究社对该股的目标价格为28美元,这意味着我们看到了更多上涨空间。但是,这并不意味着股票会直线上升。在上涨恢复之前,我们可能会看到5-10%的回调,其中大部分将取决于油价以及华盛顿特区的情况。同行斯伦贝谢(SLB)在公布财报之后,股价出现了一定程度上的回调,这可能也是一个信号。

* 所发文章不具有投资建议,请各位投资者自行判断 

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