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一文梳理中国半导体领域的“卡脖子”企业及其投资价值

一文看懂半导体领域哪些企业值得投资 文|富途资讯 北京时间1月7日,路透社援引知情人士的消息报道称,美国特朗普政府正在以各种方式施压荷兰政府,以阻挠全球光刻机巨头ASML(阿斯麦)…




一文看懂半导体领域哪些企业值得投资



文|富途资讯

北京时间1月7日,路透社援引知情人士的消息报道称,美国特朗普政府正在以各种方式施压荷兰政府,以阻挠全球光刻机巨头ASML(阿斯麦)将其最先进的EUV光刻机给中国企业。

正是由于美国政府的施压,最终迫使荷兰政府没有续签ASML的出口许可证,使得ASML无法向中国客户——中芯国际交付EUV光刻机,这意味着大陆的国产晶圆代工厂追赶国际先进制程工艺的脚步,将止步于7nm工艺。

除了阿斯麦,高通、博通、赛灵思、skyworks这些公司也是中国短时间内无法技术突破的“卡脖子”企业,本文会为大家一一梳理。另外在5G时代,对集成电路的要求是可容纳的元器件数目更多、性能更高以及兼容性更好。在4G时代,它们是时代的宠儿,在5G时代它们的投资价值也会更加凸显。

简介:

·阿斯麦:目前全球唯一一家能够加工7nm、5nm芯片工艺的光刻机设备商,其三大客户商为台积电、英特尔、三星。2020年将是5G手机爆发年,100%市场占有率的阿斯麦将继续成为5G时代的赢家;

·高通:由专利技术筑起高壁垒的高通公司,可以向全球每台手机收取专利费,即便是使用了麒麟芯片的华为手机;

·赛灵思 :FPGA在无线通信领域里,具有极强的实时性和并行处理能力,使其对信号进行实时处理。在未来5G的消费电子、自动驾驶等领域中,占全球40%FPGA市场份额的赛灵思将会表现更出彩;

·博通:公司在网络基础设施硅芯片约占全球80%份额。另外,博通凭借着不断对收购有线、无线和存储领域的技术龙头公司,使其公司各项业务均处于不可动摇的龙头地位;

·skyworks:作为苹果重要产业链的skyworks,涵盖无线通信市场所有产品,且其产品性价比极高,其中射频芯片产品占全球的43%;

·亚德诺:作为信号处理行业的龙头亚德诺,是苹果的重要供应商,同时也是华为重要的电源管理芯片和电子元器件主要的供应商。未来随着5G以及自动驾驶的技术的推广,亚德诺在消费电子和汽车市场业务还将继续增长;

1.阿斯麦:

总部位于荷兰,主要业务是光刻机,在EUV光刻机领域处于绝对领先的地位,全球仅有的唯一一家公司,市占率100%。光刻机是半导体行业的最关键设备,可以说阿斯麦一家公司直接决定着全球行业的半导体工艺的走势,这也是为什么美国政府百般阻挠阿斯麦EUV光刻机卖给中芯国际

为了能够顺利买到阿斯麦的EUV光刻机,三大半导体巨头三星、英特尔、台积电成为其三大股东,也是其三大客户。据相关信息披露,2017年阿斯麦EUV光刻机平均售价约1亿欧元/台。2018年出货22台设备,2019年出货30台设备左右。供不应求使得阿斯麦的营收和净利润不断上升,未来财务数据会表现得更优异。

数据来源:wind,截止2018年12月31日

市场地位:

制造用光刻机基本被ASML、Nikon、Canon三家垄断,我们只要关注这三家的出货量,便可以大概率计算出全球半导体的产能。在DUV和i-line技术领域有三个光刻机玩家,阿斯麦、尼康和佳能,但EUV只有ASML(阿斯麦)一家公司,也就是全球唯一一家可以提供10nm以下的半导体光刻机设备商。2020年,三星、台积电、英特尔开始大规模生产7nm的芯片,使用EUV光刻机设备也就只有阿斯麦这一家。

数据来源:知乎

2019年,7nm芯片正式拉开序幕,如华为的麒麟990。由股价图显示,我们可以看出阿斯麦在2019年整年的股票价格翻倍。2020年是5G手机的爆发年元年,7nm芯片的需求将会成为量级的增长。

数据来源:wind

2.高通(QCOM.O):

全球3G、4G与5G技术研发的领先企业,目前已经向全球多家制造商提供技术使用授权,涉及了世界上所有电信设备和消费电子设备的品牌。

高通主要的收入来源于芯片销售和专利技术授权。年营收的260亿美元中大约三分之二来自芯片业务,但在其80亿美元的年度利润中,却有三分之二源自专利授权业务。这意味着,芯片销售为高通带来更多的业务和订单,但更多的利润则从专利授权业务中获取。

高通是一家以技术研发起家的公司,每一部手机当中都有高通的发明按照高通的专利授权模式,不管用不用高通骁龙芯片,都需要向其缴纳技术转让费用。也就是说,像华为目前大量使用自家的麒麟芯片,但是该给高通的专利费还是一分都不能少。目前,高通没有竞争对手。即便是高通的芯片销售减少,但4G、5G的专利技术应用在我们电子设备一定不会少。

3.赛灵思(XLNX.O):全球近一半 FPGA的提供商


赛灵思给华为提供 FPGA 芯片及视频编码器,同时也是世界第一大FPGA厂商。“FPGA”即”现场可编程门阵列”,被称为「万能芯片」应用场景主要在音频/视觉相关的产品中,还广泛应用于计算机电子、手机基站和通信基础设施相关的设备。可谓是,我们能想到的电子产品,都有FPGA的影子。

数据来源:MRFR,立鼎产业研究中心

FPGA是ASIC的替代品,对比如下:

1) 时间优势;

2) 成本优势;

3) 生产优势;

4) 操作简易优势;

数据来源:知乎

全球竞争情况:

全球有60多家公司先后斥资数十亿美元前赴后继尝试登顶FPGA,但最终只有位于美国硅谷的四家公司:赛灵思、阿尔特拉、莱迪思、美高森美;2017年赛灵思全球市场份额为41%,第二名的阿尔特拉为30%,所以前两者已经占全球市场份额的71%。

(注:阿尔特拉Altera在2016年被Intel宣布以 167 亿美元收购)

数据来源:MRFR

赛灵思的营收不断增长,截止2019年3月30日年报,2018年营收达到30.59以美元,其净利润也不断提高,净利率接近30%。

数据来源:wind,截止2019年3月30日

这10年间,赛灵思的股价增长近6-7倍,2019年达到了9倍。主要原因还是凭借着其主营业务,牢牢控制着FPGA市场的主导地位。随着5G驱动下,5G将会比4G的无线电应用新标准要求会更高、应用场景更广,尤其是在韩国和中国两个国家。所以说,无线领域如消费电子、自动驾驶、智能制造等领域的应用将会对比过去10年还要多。

数据来源:wind

注:FPGA在无线通信领域里,由于具有极强的实时性和并行处理能力,使其对信号进行实时处理;

4.博通(Broadcom Inc, AVGO):

是全球最大的无厂半导体公司之一,产品为有线和无线通讯半导体,目前也是全球最大的 WLAN芯片厂商。

博通的营业收入逐渐上升,近些年拓展了有线基础设施和企业存储的产品线,2018 年这四个市场贡献的收入比例分别为42%、31%、22%、5%;

数据来源:wind,截止2019年11月03日

博通的主要客户有华为、思科、 Juniper、 Dell 等多名大客户,如以下图表。总体来说,华为的许多业务如数据中心,通信设施建设,手机或平板电脑等都离不开博通的产品支持,博通的产品线对于华为来说十分重要,并且很难找到适合的替代者

有线基础设施

无线通信

企业储存

工业及其他

华为

诺基亚

思科

爱立信

………

华为

苹果

三星

LG

………

华为

思科

甲骨文

西部数据

………

西门子

博世

等知名设备制造商

全球竞争情况:

近10年来,博通的股票价格涨了23倍,远高于纳斯达克指数的涨幅;博通凭借着不断地收购在其有线领域、无线领域和存储领域技术龙头公司,使其公司各业务线均处于不可动摇的龙头地位。

数据来源:wind

5.思佳讯(Skyworks Solution Inc, SWKS):

是一家射频模拟和混合信号半导体产业的无线通信公司,是苹果产品的射频芯片供应商,公司产品基本涵盖无线通信市场所有产品,应用领域有消费电子产品、汽车、航空航天与国防、高端医疗设备等。

数据来源:wind,截止2019年9月27日

市场地位情况:

华为自研了巴龙5G01(6GHz所有以下的毫米波)和巴龙765(业内领先网络速度和信号强度性能),所以华为公司对Skyworks依赖低,但别的消费电子产品对其依存程度还是非常高;

射频芯片

Skyworks是行业中的龙头,占了43%,前三名占了90%;

华为巴龙5G01和巴龙765;

射频前端

紫光展锐、唯捷创芯、中普微、中兴通讯、雷柏科技等;

PA   芯片

国内 中科汉天下、唯捷创新、国民飞骧这三家,4G领域产品低端,5G情况不明朗;

SAW滤波器

国内只有1GHz低频,高频只有诺思理论可以;

*注:手机4G手机一般会安装4-5个射频芯片;

思佳讯是世界上第三大模拟IC供应商,占据了7%的模拟IC市场份额,仅次于德州仪器和亚德诺。射频器件的核心部件是功率放大器芯片,也叫射频芯片。Skyworks是射频芯片行业中的龙头,占了43%,前三名占了90%。

而2008年以后,股价一直上涨。截止2020年1月6日,股价已经涨了22.1倍。尤其是在2013-2016年,这段时间股价上涨主要来源于公司业绩的上涨。总体上,思佳讯的股价的增长跟随智能手机的出现,尤其是当苹果成为智能手机巨头。整体来说,思佳讯的股票上涨与3G、4G的周期相当吻合。

数据来源:wind

6.亚德诺(Analog Devices Inc, ADI):

是一个领先的模拟混合信号和数字信号处理芯片制造商,亚德诺专注于工业、汽车、消费电子、通信市场等领域;

注:

*指由电容、电阻、晶体管等组成的模拟电路集成在一起用来处理模拟信号的集成电路;

*拟集成电路的主要构成电路有:放大器、滤波器、反馈电路、基准源电路、开关电容电路等;

公司产品主要包括:

转换器(世界领先):公司最大和多样化的产品线

放大器/RF   及微波芯片

电源管理产品

其他模拟   IC

数字信号处理系统产品(DSPs)等

虽然在2019年公司的营收受中美贸易的影响,但其整体的毛利率是向上走的趋势,说明其产品的结构不断地优化。

数据来源:wind

市场地位情况:

亚德诺是世界上第二大模拟IC供应商,占据了8%的模拟IC市场份额,仅次于德州仪器;在信号处理行业,亚德诺具有很强的竞争力,是龙头之一。在信号处理行业的竞争体现多方面:产品性能、技术创新、品牌、产品多样性、技术支持、产品价格等等。

过去三年中,苹果是亚德诺公司的最大客户。另外,华为的电源管理芯片和重要电子器件均来自于亚德诺;

近10年来,亚德诺的股价增幅超过7倍,预计未来随着5G手机以及自动驾驶的技术的推广,亚德诺在电子和汽车市场业务还将继续增长;

数据来源:wind

* 所发文章不具有投资建议,请各位投资者自行判断 

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