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拥入债券“怀抱”,投资者就能高枕无忧?

转向债券市场能否规避风险? 股票市场对日益增长的冠状病毒风险的反应迅速而激烈。但衡量华尔街恐惧程度的一个更好指标或许是债券市场,过去几周债市的波动甚至更加惊心动魄。 美国一系列政府…




转向债券市场能否规避风险?



股票市场对日益增长的冠状病毒风险的反应迅速而激烈。但衡量华尔街恐惧程度的一个更好指标或许是债券市场,过去几周债市的波动甚至更加惊心动魄。

美国一系列政府债券的利率已经跌至历史最低水平,寻求相对安全的股票投资者疯狂抢购。(当债券价格上涨时,其利率或收益率就会下降。)

截至去年12月24日,10年期美国国债收益率(抵押贷款和其他消费者债务的基准)为1.9%。上周五,该指数跌破0.7%,收盘报0.79%。

“债市已经消化了最坏的情况——美国和全球经济衰退,”西方银行首席分析师Scott Anderson表示。

债券市场收益率的暴跌可能会削弱美联储(fed)应对未来衰退的能力。在以往的经济衰退中,美联储曾试图压低长期利率,以刺激借贷和支出。但由于这些利率已经低得不能再低了,美联储现在可动用的火力已经更少了。

债券收益率的下降也将使那些投资于债券的人更难获得更多收入:基准的10年期美国国债目前的收益率不到通胀率的一半。在对通货膨胀进行调整后,购买美国国债的投资者实际上会在贷款期间蒙受损失。

过去两周,围绕病毒爆发的广泛不确定性对股市造成了打击。标准普尔500指数(Standard & Poor’s 500 stock index)两周前创出的历史高点如今已经下跌了12%。

该病毒切断了许多中国所需的零部件和供应,并造成商务旅行限制,危及酒店和航空公司的销售,增加了失业的可能性。然而,迄今为止,几乎没有确凿的数据帮助投资者确定影响将有多严重。由于零部件从中国发货可能需要四到六周的时间,美国企业尚未完全感受到中国工厂关闭的影响。

收益率不足并没有阻止恐慌的投资者将越来越多的资金投入债券。随着欧洲和日本的债券收益率降至零以下,全球交易员纷纷涌入美国国债市场。尽管美国国债收益率下降,但它们的收益仍相对较高。需求的增长推高了美国债券的价格,降低了收益率。

看待这一现象的一种方式是,投资于收益率极低的债券的投资者是在为投资的安全性买单。或者,他们可能希望在利率更低的情况下(许多人显然相信他们会这么做),以盈利的方式出售债券。

从积极的一面来看,低利率或负利率可以让企业和消费者更容易获得贷款,从而刺激经济活动。

收益率下跌在一定程度上反映了投资者的预期,即美联储将在未来几个月进一步下调短期基准利率,即使在本周意外宣布降息之后也是如此。本周的举措将美联储的利率区间降至1%至1.25%。一些经济学家表示,到今年年中,基准利率可能会回到接近于零的水平。自2008年金融危机以来,基准利率曾连续7年维持在这一水平。

瑞银(UBS)经济学家、前美联储工作人员塞思•卡朋特(Seth Carpenter)表示,投资者预计,如果美联储的短期利率真的在经济急剧放缓的情况下达到零,它将在这个水平上保持数年。美联储甚至可能再次开始购买较长期债券,就像2008年至2014年的几轮行动中所做的那样,以进一步降低长期利率。

卡朋特说,一些投资者可能会想,“我想先拥有它们,然后再把它们卖给美联储。”

“通胀不会很快卷土重来,”他补充道,因为随着需求放缓,油价也在下跌。如果美联储的关键利率达到零,它“可能会在很长一段时间内保持零”。

同样是在上周五,波士顿联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Boston)行长埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)表示,如果美联储将利率降至零,10年期美国国债可能会进一步下跌。他说,到那时,“美联储通过大量购买长期国债来降低利率的空间将非常小——就像它在大衰退期间和之后为使经济环境更加宽松所做的那样。”

罗森格伦甚至提出美联储“可以购买更多资产”的想法,但他没有提供具体细节。日本央行已经购买了该国大量股票。

他还提到了美联储将短期利率降至负值的可能性,就像欧洲央行(ecb)和日本央行(Bank of Japan)所做的那样。美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)和其他几位官员目前拒绝了这一选择。

罗森格伦说:“这样的政策在刺激经济活动方面不会特别成功。”

他指出,负利率可能会损害养老基金的回报,这些基金通常将其持有的大部分资产投资于债券。

一些经济学家说,在债券收益率非常低的情况下,也可能出现储蓄增加的类似情况,即使收益率不是负值。如果经济形势恶化,10年期美国国债收益率可能进一步下跌,甚至可能出现负值。

“我们美国人对欧洲的负利率一直有些好奇,”北方信托(Northern Trust)首席经济学家卡尔·坦南鲍姆(Carl Tannenbaum)说。“总有一天,我们必须弄清楚这对我们个人意味着什么。”

本文作者:Christopher Rugaber, AP Economics Writer

原文链接:https://www.marketbeat.com/articles/plunging-yields-force-investors-and-fed-to-rethink-strategy-2020-03-06/





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